摘要：2012年6月底，沪深交易所分别发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》和《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》，这标志着新的退市制度正式出炉。作为新政下首先出局的上市公司之一的ST炎黄，其背后的故事值得我们去深度挖掘。本案详述了ST炎黄的重组之路以及其违规行为，从被借壳上市公司的角度叙述了一个处在退市边缘的上市公司为恢复股票上市左右挣扎的行为。

关键词：ST炎黄、重组、借壳上市、违规行为